Warum liegen staatliche „Experten“ in Inflationsfragen immer falsch?

Jerome Powell ist uns eine Erklärung schuldig. Der Vorsitzende der Federal Reserve bestätigte diese Woche, was die Anleger bereits vermutet hatten: Eine überraschend anhaltende Inflation hält die Fed davon ab, ihren kurzfristigen Leitzins so bald und vielleicht sogar so schnell zu senken, wie die Wall Street gehofft hatte. Es ist die richtige Entscheidung. Die Fed beging ihren schlimmsten Fehler seit 40 Jahren, als sie nach der Pandemie viel zu langsam handelte, um die Inflation einzudämmen. Ihre institutionelle Glaubwürdigkeit – von der in einem Fiatgeldsystem viel abhängt – hängt nun davon ab, ob es Herrn Powell gelingt, diese Inflation einzudämmen. Noch im Dezember, als die Verbraucherpreisinflation bei etwa 4 % und die von der Fed bevorzugte Inflationsrate für den privaten Konsum bei etwa 3 % lag (beide ohne Lebensmittel und Energie), signalisierten die Zentralbankbeamten, dass sie auf dem Weg zu mindestens drei Zinssenkungen in diesem Jahr seien. Die Fed glaubte, die Inflation auf einen dauerhaften Gleitpfad in Richtung ihres 2-Prozent-Ziels gebracht zu haben. Die Zentralbank glaubt, sie könne die Märkte dazu überreden, das zu tun, was sie will, indem sie ihnen signalisiert, was die Fed zu tun gedenkt. Das primäre Modell, bekannt als FRBUS, ist fehlerhaft. Und zwar zutiefst fehlerhaft. Es berücksichtigt die Auswirkungen der Fiskalpolitik nicht ausreichend, wie etwa die kumulierten Defizitausgaben von 10 Billionen Dollar seit Anfang 2020, die aus Subventionen und anderen Ausgaben bestehen, die der Kongress und nachfolgende Regierungen in die Wirtschaft gepumpt haben. Das Modell hat die inflationäre Konsumexplosion dieser Ära nicht vorhergesagt und hat die (weitgehend illusorischen) Vorteile staatlicher Infrastrukturausgaben für die zukünftige Produktivität und das Wirtschaftswachstum wahrscheinlich stark überbewertet. Das Modell versteht den Arbeitsmarkt chronisch falsch und überschätzt die Auswirkungen eines angespannten Arbeitsmarktes auf die Inflation.