Mengapa “Ahli” Pemerintah Selalu Salah Tentang Inflasi?

Jerome Powell berhutang penjelasan kepada kita. Ketua Federal Reserve minggu ini mengkonfirmasi apa yang sudah diperkirakan para investor: Inflasi yang terus-menerus secara mengejutkan menghalangi The Fed untuk memotong suku bunga kebijakan jangka pendeknya secepat dan mungkin secepat yang diharapkan Wall Street. Itu keputusan yang tepat. The Fed melakukan kesalahan terburuk dalam 40 tahun terakhir ketika mereka bertindak terlalu lambat dalam mengendalikan inflasi setelah pandemi ini. Kredibilitas institusionalnya—yang sangat bergantung pada sistem uang kertas—kini bergantung pada keberhasilan Powell dalam menekan inflasi. Baru-baru ini pada bulan Desember, dengan inflasi harga konsumen sekitar 4% dan tingkat inflasi pengeluaran konsumsi pribadi yang disukai The Fed adalah sekitar 3% (tidak termasuk makanan dan energi), para pejabat bank sentral memberi isyarat bahwa mereka berada di jalur yang tepat untuk menerapkan setidaknya tiga tingkat inflasi. pemotongan tahun ini. The Fed yakin mereka telah menetapkan inflasi pada jalur permanen menuju target 2%. Bank sentral yakin mereka dapat membujuk pasar untuk melakukan apa yang mereka inginkan dengan mengirimkan telegram mengenai apa yang akan dilakukan oleh The Fed. Model utama, yang dikenal sebagai FRBUS, memiliki kelemahan. sangat cacat. Hal ini tidak cukup memperhitungkan dampak kebijakan fiskal, seperti belanja defisit kumulatif senilai $10 triliun sejak awal tahun 2020, yang merupakan subsidi dan belanja lainnya yang disalurkan Kongres dan pemerintahan berturut-turut ke dalam perekonomian. Model tersebut tidak memperkirakan ledakan konsumsi inflasi pada masa itu, dan mungkin terlalu melebih-lebihkan manfaat belanja infrastruktur pemerintah (yang sebagian besar hanya bersifat ilusi) terhadap produktivitas dan pertumbuhan ekonomi di masa depan. Model ini secara kronis salah memahami pasar tenaga kerja dan melebih-lebihkan dampak pasar tenaga kerja yang ketat terhadap inflasi.