Por que os “especialistas” do governo estão sempre errados sobre a inflação?

Jerome Powell nos deve uma explicação. O presidente da Reserva Federal confirmou esta semana o que os investidores já tinham adivinhado: a inflação surpreendentemente persistente está a dissuadir a Fed de reduzir a sua taxa de juro de curto prazo tão cedo e talvez tão rapidamente quanto Wall Street esperava. É a decisão certa. A Fed cometeu o seu pior erro em 40 anos, quando agiu demasiado lentamente para controlar a inflação após a pandemia. A sua credibilidade institucional – da qual depende muito num sistema de moeda fiduciária – depende agora do sucesso de Powell na supressão dessa inflação. Ainda recentemente, em Dezembro, com a inflação dos preços ao consumidor em torno de 4% e a taxa de inflação preferida pelo Fed para despesas de consumo pessoal em torno de 3% (ambas excluindo alimentos e energia), os responsáveis do banco central sinalizaram que estavam no caminho certo para pelo menos três taxas cortes este ano. O Fed acreditava ter colocado a inflação numa trajetória permanente em direção à sua meta de 2%. O banco central acredita que pode convencer os mercados a fazer o que quer, telegrafando o que o Fed planeia fazer. O modelo primário, conhecido como FRBUS, é falho. profundamente falho. Não contabiliza adequadamente os efeitos da política fiscal, como os 10 biliões de dólares em gastos deficitários acumulados desde o início de 2020, que constituem subsídios e outras despesas que o Congresso e as sucessivas administrações injectaram na economia. O modelo não previu a explosão inflacionária do consumo daquela época e provavelmente exagerou os benefícios (em grande parte ilusórios) dos gastos governamentais em infra-estruturas para a produtividade futura e o crescimento económico. O modelo interpreta mal o mercado de trabalho e sobrestima o efeito de um mercado de trabalho restritivo sobre a inflação.